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周一機構一致看好的十大金股

時間:2019年04月04日 17:29:57 中財網
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  榮盛發展(002146)業績穩健成長高效,價值低估待修復
  營收增速創近年新高, 盈利能力穩健提升。 2018 年公司實現營業收入563.7 億元,同比增長 45.6%;實現歸母凈利潤 75.7 億元,同比增長 31.3%;EPS1.74 元; 公司毛利率和凈利率分別為 31.5%和 13.5%,分別同比上升 2個百分點和下降 1.5 個百分點;凈資產收益率 24.9%,同比增長 2.5 個百分點,盈利能力穩步提升。由于 16-18 年高毛利項目進入結轉期及結轉加速,公司毛利率持續提升; 但受到財務費用率提升等影響, 凈利率微降。報告期末, 公司預收賬款同比增長 38%至 870.5 億元, 覆蓋 2018 年結算收入超 1.5 倍, 業績保障性較強;同時考慮到公司 2019 年計劃竣工860.5 萬方,同比增長 39.8%,結算收入有望延續高增。

  銷售突破千億大關, 土儲充足施工積極。 2018 年公司實現銷售面積 983.4萬平方米,銷售金額 1,015.6 億元, 分別同比增長 54.7%、 49.5%。全年銷售目標 880 億完成率 111%。 18 年實現銷售回款 815 億元,回款率 80.3%;實現地產庫存去化面積 162 萬方,去化率同比提高 7.2 個百分點至 66%。展望 2019 年,公司計劃銷售額 1,120 億元, 回款 920 億元,增速均超 10%。2018 年公司新增土地儲備 760.5 萬方,同比減少 31%,拿地金額 174 億元,均價 2,293 元/平米,占比銷售均價僅 22%,盈利空間較大。 18 年末公司總土儲超 3,614 萬方, 可滿足未來約 3 年開發需求。

  " 3+X" 戰略推進, 收入利潤多元化。 公司長期踐行" 3+X"發展戰略:康旅板塊方面,榮盛康旅羽翼漸滿,全年實現簽約 50.98 億元,回款 40.77億元,營業收入 36.01 億元;產業新城規模效益雙豐收,榮盛興城共實現凈利潤 8.12 億元,完成回款 35.62 億元;簽訂土地類招商協議 20 家,總投資 45 億元;大金融板塊穩步推進,其中泰發基金實現凈利潤 3.97 億元。

  負債率進一步下降,現金流狀況持續改善。 報告期末公司凈負債率 87.9%,資產負債率 84.0%, 分別同比下降 36 個百分點及 0.7 個百分點, 剔除預收賬款后資產負債率僅 45.8%。 經營性現金流 18 年持續改善, 錄得 175.1億元, 同比增長 7.7 倍,償債能力顯著增強。

  估值
  我們預計公司 2019-21 年 EPS 分別為 2.18/2.87/3.48 元(原預測為 2.10/2.57/-元) ,對應 19 年 PE5.3 倍,維持買入評級。

  評級面臨的主要風險
  房地產行業銷售大幅下滑,調控政策邊際放松不及預期
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