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下周最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2019年04月04日 14:50:55 中財網
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  智飛生物:業績符合預期 重磅產品助推公司業績高增長
  類別:公司研究 機構:廣發證券股份有限公司 研究員:羅佳榮,吳文華 日期:2019-04-04
  公司發布2018年年報以及2019年一季度業績預告
  2018年公司實現營收52.28億元(+289.43%),歸母凈利潤14.51億元(+235.75%),扣非凈利潤14.59億元(+237.12%);其中,第四季度公司實現營收17.33億元(+202.25%),歸母凈利潤3.65億元(+148.08%),經營活動產生的現金流量凈額為5.82億元,環比大幅改善。此外,公司公布年度利潤分配預案,擬每10股派發現金紅利5元(含稅)。與此同時,公司發布2019年一季度業績預告:預計實現歸母凈利潤4.8-5.32億元,同比增長85%-105%,扣非凈利潤預計增長94.51%-114.29%。

  核心自主產品三聯苗維持良好銷售態勢,代理產品貢獻較大收入彈性
  2018年公司自主二類苗產品實現收入12.42億元(+25.5%),核心產品三聯苗預計實現銷量約500萬支,其他二類苗產品實現穩定增長;治療性生物制品實現收入2.83億元(-2.62%);代理二類苗產品實現收入38.88億元(+1318.9%),為公司貢獻較大收入彈性,基于公司財報以及中檢院披露的批簽發數據,我們預計四價與九價HPV疫苗分別實現銷量近400萬支、30萬支,五價口服輪狀病毒疫苗由于上市晚,對公司收入貢獻較小。

  自主與代理二類苗批簽發順利推進,HPV疫苗新代理合同開始執行 根據公司年報以及中檢院披露,2018年以及19年一季度三聯苗分別實現批簽發量643.68萬支、0萬支,四價HPV疫苗分別為380.03萬支、125.32萬支,九價HPV疫苗分別為121.61萬支、0萬支,五價口服輪狀病毒疫苗分別為萬支、33.53萬支。18年11月公司公告與默沙東重新簽署了HPV疫苗代理相關協議,大幅提升了未來三年的基礎采購額度,從今年起正式執行,將為公司帶來顯著的業績增量。

  盈利預測與投資建議
  代理重磅品種HPV疫苗與五價口服輪狀病毒疫苗上市后為公司帶來較大業績彈性,暫不考慮核心自主產品三聯苗再注冊事項,我們預計2019-2020年公司歸母凈利潤分別為26.22億元、37.56億元、33.32億元,對應當前市值的PE分別為29X/20X/23X,維持此前合理價值57.4元/股,對應2019年35倍PE,給予買入評級。

  風險提示
  代理產品由于采購周期與銷售周期存在時間差,可能存在實際銷售與采購合同不匹配的情況;在研產品評審進度不達預期;市場拓展不達預期
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